Cuando los números de la macroeconomía lucen relativamente bien, para interpretarlos correctamente a veces es necesario meterse en los detalles. Por caso, de acuerdo con información del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC), el consumo privado creció en el último trimestre de 2025 al 8%, cifra que marca un récord respecto de 2017 y 2018.
Esos datos contrastan con los de decenas de estimaciones de consultoras sobre el consumo popular, que indican una caída. De hecho, este martes, hubo una reunión entre supermercadistas y el ministro Luis Caputo en la que le transmitieron su preocupación por la caída de las ventas.
De allí que las principales figuras del Gobierno hayan salido a destacar el resultado, como un dato positivo que marcaría que no cae la capacidad de compra del público. Al respecto, el economista Leonardo Anzalone, director del Centro de Estudios Políticos y Económicos (CEPEC), advierte que la variable consumo en macroeconomía no mide bienestar sino gasto. Ocurre que las familias tienen ciertos tipos de gastos que son inevitables, y los mismos están subiendo de precio, publicó Ámbito.
"En el PBI, 'consumo' es un concepto complejo, que trata de estimar todo el gasto de los hogares. Va mucho más allá del super o la ropa. Incluye cosas como: alquiler, luz, gas, transporte, salud y educación, entre otros", señala Anzalone en redes sociales.
El analista afirma que "el gasto obligado también es 'consumo'". "Quiere decir que si suben tarifas, alquileres o prepagas el consumo sube, aunque no vivas mejor. Ahí está el punto", precisa el titular de CEPEC. Al referirse a declaraciones de Caputo en las que destaca que el consumo está en niveles mas altos desde 2017, el profesional sostiene que "el dato que da el ministro es correcto, ya que estadísticamente está en máximos, pero el gasto obligado también es 'consumo'”. Afirma que "más gasto no siempre es más consumo 'real'" ya que "a veces es solo pagar más caro lo mismo, y por eso, 'consumo récord' no implica mejor vida". "El crecimiento del consumo está más explicado por servicios (de carácter obligatorio) que por una expansión del consumo de bienes", señala Anzalone. En las ultimas horas el presidente Javier Milei salió a cuestionar a economistas que sostienen que dado el enfriamiento de la economía y la alta tasa de inflación persistente, la política económica debería enfocarse en recuperar dinamismo. En su cuenta X, Milei ratificó su idea de que la baja de la inflación seguirá siendo prioridad de su gestión y, para ello, cuestiona el concepto de la denominada Curva de Phillips. Se trata de un modelo desarrollado en 1958 por el economista inglés William Phillips, quien demostró que en el corto plazo si hay más inflación el desempleo baja. Este principio es el que usan organismos como la Reserva Federal o el FMI para determinar niveles de inflación y de desempleo óptimos. "Puedo entender que alguien precario pueda seguir creyendo en la Curva de Phillips y que hay trade-off entre inflación y desempleo (actividad) aunque ya la teoría económica la haya sepultado en 1968 y terminado de rematar entre 1972 y 1973. (Friedman/Phelps/Robert Lucas Jr.). De ahí a saltar a una relación positiva entre la inflación y el crecimiento es un disparate tanto en lo teórico como en lo empírico", señaló el primer mandatario. Al respecto, un asesor financiero y agente matriculado de la Comisión Nacional de Valores (CNV), Pablo Das Neves, le respondió a Milei: "Friedman y Phelps no 'sepultaron' la Curva de Phillips, lo que hicieron es una demostración de que la curva de largo plazo es vertical. Eso es distinto. La curva de corto plazo con rigideces nominales sigue, y de hecho es el núcleo de los modelos que usan la Fed, el BCE, el FMI y cualquier banco central serio hoy", indicó. Otro dato a precisar es el de la pobreza, el cual registró una caída al 28,2% en el cierre de 2025, cifra que marca también uno de los niveles más bajos. Economistas plantean que los datos de INDEC están influidos por algunos cambios metodológicos. Desde 2024 el organismo logra captar mejor ingresos provenientes de programas sociales, que antes estaban subcaptados. También se afirma que el incremento del 25% de los salarios del sector no registrado de la economía -un concepto que ya de por sí es polémico- se debe a una cuestión metodológica. Si el año pasado los salarios en negro subieron no se debería a que la gente cobró más sino a que antes este dato no se estaba registrando correctamente. Y, además, se señala que, como el INDEC sigue con la canasta de consumo y ponderadores de 2004 y 2005, las líneas de pobreza e indigencia deberían ser más altas que las que reporta actualmente el INDEC. El ultimo informe del Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) del INDEC indica muestra un crecimiento del 6,4% desde el momento que asumió el actual Gobierno. El índice también tiene cuestiones a ver. No todos los sectores crecen de igual modo y algunos están en caída, lo que se configura como una economía dual en forma de letra K. En diciembre el EMAE subió 1,8% y en enero otro 0,4%. Pero la consultora Analytica, del economista Ricardo Delgado, hizo una medición de la actividad por habitante. Y el resultado es que cayó 6,8% entre septiembre de 2011 y enero de 2026. “Estos niveles de actividad no se traducen en un bienestar en máximos históricos”, señaló la consultora Analytica. En promedio, la actividad es similar a la que había entre 2015 y 2019, pero con más población.
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