Por Antonio Aracre (*)
Luego de varios meses de negociación todo indica que estamos en las postrimerías del anuncio del staff técnico del FMI que sellaría el acuerdo con las autoridades argentinas a la espera de la aprobación del directorio del organismo. Las primeras estimaciones indican que dicho acuerdo incluiría una refinanciación de los pagos con el propio Fondo por los vencimientos de los próximos cuatro años, calculados en $14B a recibir en el momento de cada ocasión de exigibilidad y dólares frescos (nuevo endeudamiento con este acreedor) por $12B que se aplicarían a cancelar letras intransferibles del BCRA (deuda del Tesoro) que dada su cotización de mercado estimada en un 30% del valor nominal, podrían alcanzar para pagar $40B ó más de la mitad del monto total de estas letras que desvalorizan significativamente los activos del BCRA.
Huelga decir que esa desvalorización genera expectativas inflacionarias futuras, lo que se refuerza cotidianamente cuando escuchamos a la oposición repetir el mantra de que no quieren deberle al FMI porque les obliga a pagar mientras que deberle pesos a nuestro pueblo es más fácil de licuar o defaultear: al mercado no le pasa por alto esto.
La pregunta más importante es qué va a hacer el BCRA con esa liquidez a posteriori. Se trata de un stock de liquidez muy importante al que se le pueden sumar otros $8B que llegarían del Banco Mundial y el BID.
Una montaña de dólares cash, similar a esta, tuvimos en el 3Q del 2024 con el exitoso blanqueo que nos permitió mantener la brecha muy baja y lidiar con la locura de pesos proveniente de la fiesta de emisión y deuda local al que el gobierno anterior sometió a las arcas públicas y que finalizó con una inflación de 210% en 2023, al límite de una hiper inflación.
El mundo nos está dando otra oportunidad con este acuerdo fenomenal; y el camino para resolver el dilema de qué hacer con esta oportunidad no está exento de tentaciones.
Considerando que éste es un año electoral, tomar una decisión de salir rápido del cepo supone un riesgo no menor en un momento donde el gobierno necesita imperiosamente aumentar su representación parlamentaria que le permita acelerar las reformas de segunda generación que sustentarán su plan de crecimiento y estabilidad a largo plazo, muchas de las cuales apuntan a corregir los problemas de competitividad de una economía vetusta que hace décadas dejó de disponer de la depreciación de su moneda como una chance de ir por el camino fácil a partir de la destrucción sistemática del peso con años y años de déficit fiscal y financiero sostenidos no financiables.
En ese dilema ir por el camino de la seguridad, mantener el cepo y evitar la volatilidad normal que supone acomodarse a un esquema cambiario nuevo despierta inquietud probablemente más que nada en el equipo económico que se siente responsable de darle al presidente una macro economía ordenada en un año tan sensitivo como éste.
Como suele suceder en la vida, evitar un riesgo no implica no incurrir en otro ó incluso, dejar de lado oportunidades que podrían tener un rédito mucho mayor al tamaño del riesgo que queremos acotar en el camino conservador.
Un excesivo gradualismo en desarmar las restricciones cambiarias:
A contrario "sensus", ir por un esquema de salida del cepo más parecido a un shock habilitaría grandes oportunidades, claro está, no sin algunos riesgos:
Si yo estuviera en los zapatos del ministro de economía Luis Caputo, me inclinaría por la opción del gradualismo para poder dormir mejor y tener mis niveles de cortisol más bajos y estables.
Pero si en cambio me imagino con el bastón presidencial en mi mano, probablemente pondría en la balanza que los beneficios que puedo obtener de tomar más riesgos son enormes y que la percepción local e internacional de la solidez de mi plan económica es indiscutida luego de someterla al estrés de un cambio tan radical en uno de los ítems más sensibles para la sociedad argentina como es la política cambiaria.
Terminaríamos con el eterno deambular por los canales de televisión de quienes mendigan una devaluación para perpetuar sus privilegios e iniciaríamos un camino de crecimiento y estabilidad como nunca antes tuvimos. Sí, digo como nunca antes porque todo este círculo virtuoso se daría en un contexto inédito de superávit fiscal y financiero tan sostenidos como firmes.
Y la pregunta que seguramente se haga el presidente Javier Milei por estas horas probablemente sea: “Si no lo hago ahora con este enorme influjo financiero fruto de una política internacional muy acertada y un orden fiscal inamovible, entonces cuándo?
(*) Economista y ex CEO de Syngenta, publicado en Ámbito
Imagen de archivo de 2013, cuando los cardenales juraron sobre la Biblia que jamás revelarían sus deliberaciones del Cónclave.
La ceremonia se inició a las 5 de la mañana hora argentina.
La imagen captada desde la Basílica de San Pedro muestra una vista general del ataúd del difunto Papa Francisco durante la ceremonia fúnebre en la Plaza de San Pedro.
Javier Milei, junto a su hermana Karina, en la Plaza de San Pedro en el funeral del papa Francisco.
El proyecto había sido impulsado por estas dos últimas entidades, con el objetivo de desconcentrar la operatoria del único puerto ganadero actualmente disponible en la zona.
Las autoridades visitaron la propiedad donde antes funcionaba un bunker narco y ahora será transformado en un taller policial y destacamento.
Se invertirán $200 millones en la Escuela Secundaria N° 29 “María Agustina Bezzi” de Concepción del Uruguay.
La reunión partidaria se desarrolló en el Salón “Mariano Moreno” del Concejo Deliberante de Paraná y también por vía remota.
El "Albinegro" venció a Los Tordos y lidera la Zona 2 con tres victorias.
Belgrano logró un buen triunfo ante Peñarol por 2-1 para seguir en la cima.
El "Patrón" ganó uno de sus tres partidos como local en La Capillita.
Santiago Mallo confirmó lo mostrado en entrenamientos y se convirtió en el poleman.
Gonzalo Mottes (izquierda) anotó el primero de los dos goles de Aldosivi.
Maximiliano Zapata (izq.) y su abogado Claudio Berón.
Jorge Fernández Díaz y Arturo Pérez Reverte, a sala llena, en la Feria del Libro.
En la Feria del Libro, la escritora y periodista Stella Calloni estuvo acompañada por Adolfo Pérez Esquivel, Luisa Valenzuela y Marta Vassallo. “La memoria no es para quedarnos en el pasado sino para iluminar el presente. Stella trajo la memoria de un momento de la lucha de liberación del pueblo”, señaló el Premio Nobel de la Paz y militante por los derechos humanos.
Imagen de archivo de Roberto Romani.
La muestra se desarrolló en el Museo de la Ciudad durante marzo y abril, en el marco del Mes de la Memoria.
En Gualeguay, los integrantes de PAR advirtieron que “la única unidad es con el pueblo” y que “la militancia no aceptará listas armadas en oficinas ni candidaturas digitadas: la militancia quiere votar, participar y decidir”.
Fue durante la presentación del libro de “La batalla de Punta Ballena. El poder de la sociedad organizada”, del periodista y escritor Víctor L. Bacchetta.
